Ερντογάν-τώρα εκβιάζει και τους επενδυτές

Bloomberg 

Οι τουρκικές αγορές χρέους αποσυνδέονται όλο και περισσότερο από την οικονομική πραγματικότητα καθώς τα ομόλογα της κυβέρνησης σε λίρες και δολάρια διαπραγματεύονται σχεδόν με τις ίδιες αποδόσεις. Σύμφωνα με το Bloomberg 

 Είναι ένα παράξενο φαινόμενο που δεν έχει νόημα όταν το δει κανείς μέσα από το πρίσμα του κλασικού κινδύνου και ανταμοιβής.  Η λίρα είναι ένα από τα νομίσματα με τις χειρότερες επιδόσεις στον κόσμο, καθώς ο τουρκικός πληθωρισμός ξεπερνά το 80%, ενώ το δολάριο απολαμβάνει το καθεστώς του απόλυτου ασφαλούς καταφυγίου.

Αλλά στην Τουρκία, οι κινήσεις της αγοράς γίνονται  κατανοητές μόνο από τις κυβερνητικές πολιτικές.  Η κεντρική τράπεζα μόλις προχώρησε σε μείωση των επιτοκίων που ζήτησε ο πρόεδρος Ρετζέπ Ταγίπ Ερντογάν, ενώ πίεσε τους δανειστές να αγοράσουν περισσότερα ομόλογα σε λίρες, μειώνοντας το κόστος δανεισμού.

 Ως αποτέλεσμα, η απόδοση των ομολόγων  σε λίρες, που λήγουν τον Νοέμβριο του 2030, έπεσε έως και 13 μονάδες βάσης κάτω από το επιτόκιο των ομολόγων σε δολάρια παρόμοιας διάρκειας του κράτους την περασμένη εβδομάδα.  Τον Μάρτιο, οι τοπικές αποδόσεις ήταν περίπου 1.800 μονάδες βάσης υψηλότερες.

 «Είναι μια εξαιρετικά σπάνια κατάσταση για τις αναδυόμενες αγορές γενικά, και είναι η πρώτη φορά που συμβαίνει αυτό στην Τουρκία», δήλωσε ο Emre Akcakmak, ανώτερος σύμβουλος της East Capital, με έδρα το Ντουμπάι.  «Δεν περιμένω  αυτή η δυναμική απόδοσης να είναι βιώσιμη».

 Το ράλι των ομολόγων της λίρας έρχεται παρά την ανοδική πίεση στον πληθωρισμό και τις προσδοκίες ότι η λίρα θα εξασθενήσει περαιτέρω.  Αντιμετωπίζει επίσης την τάση με το χρέος σε δολάρια του κρατικού χρέους, το οποίο έχει ξεπουληθεί φέτος - μαζί με ομόλογα πολλών άλλων αναπτυσσόμενων αγορών - εν μέσω κινδύνων για τις προοπτικές παγκόσμιας και τοπικής οικονομικής ανάπτυξης.

 Ράλι με γνώμονα τη συμμόρφωση

 Οι ξένοι επενδυτές έχουν αποχωρήσει σε μεγάλο βαθμό από τα τοπικά ομόλογα της χώρας, πράγμα που σημαίνει ότι οι κινήσεις των τιμών εκεί οδηγούνται μόνο από τους Τούρκους επενδυτές που σπεύδουν να συμμορφωθούν με τους νέους κανόνες, ανεξάρτητα από τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη.

 Την Τρίτη, τα ομόλογα σε λίρες Νοεμβρίου 2030 απέδωσαν περίπου 29 μονάδες βάσης περισσότερα από τα ισοδύναμα σε δολάριακές αποδόσεις στην Τουρκίας.  Σε άλλες λήξεις σημειώθηκε επίσης μια άνευ προηγουμένου μετατροπή, με την πρόσθετη απόδοση των τοπικών ομολόγων που λήγουν το 2027 να πέφτει σε μόλις 71 μονάδες βάσης πάνω από παρόμοια σε δολάρια τον περασμένο μήνα, από 880 μονάδες βάσης τον Ιούνιο.

Το περιβάλλον χαμηλής απόδοσης και υψηλού πληθωρισμού είναι η κληρονομιά των αντισυμβατικών οικονομικών πεποιθήσεων του Ερντογάν.  Λέει ότι τα χαμηλά επιτόκια συμβάλλουν στον περιορισμό των τιμών καταναλωτή και έχει πιέσει τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να μειώσουν το επίσημο κόστος δανεισμού.  Ωστόσο, η εξαιρετικά χαλαρή νομισματική πολιτική δεν κατάφερε μέχρι στιγμής να ανακόψει τον πληθωρισμό και συνέβαλε στην αποδυνάμωση της λίρας κατά 27% έναντι του δολαρίου φέτος.

 Τον περασμένο μήνα, η κεντρική τράπεζα δημοσίευσε κανόνες που αναγκάζουν τις τράπεζες να φέρουν τα επιτόκια εμπορικών δανείων πιο κοντά στο επιτόκιο αναφοράς 13% της Τουρκίας, σε μια προσπάθεια να αντιμετωπίσει τα σημάδια ότι η οικονομία των 830 δισεκατομμυρίων δολαρίων μπορεί να επιβραδύνεται.  Νωρίτερα, ανάγκασε τους δανειστές να αγοράσουν ομόλογα σε λίρες ως απαιτήσεις για εξασφαλίσεις στα νέα τους δάνεια 

 Τέτοια χαμηλά επιτόκια στα ομόλογα της λίρας μπορεί τελικά να οδηγήσουν σε εκροή ξένου νομίσματος από την Τουρκία, καθώς οι εταιρείες αναχρηματοδοτούν τα  χρέη τους με εγγυήσεις που παρείχαν σε νέα σκληρό νόμισμα με αντάλλαγμα την χρηματοδότηση τους σε λίρες ,σύμφωνα με τον Inanc Sozer, διευθύνοντα συνεργάτη της Virtus Glocal στην Κωνσταντινούπολη.

 Εν τω μεταξύ, οι τουρκικές τράπεζες -- όλο και πιο φουσκωμένες από χαρτοφυλάκια ομολόγων χαμηλής απόδοσης σε λίρες -- ενδέχεται να πληγούν με «σημαντικές απώλειες» όταν τελικά αυξηθούν τα επιτόκια, είπε.

Bloomberg