Νηνεμία πριν την καταιγίδα ;

Η εβδομάδα ξεκίνησε ήσυχα στην Ασία, γεγονός που δεν αποτελεί έκπληξη, δεδομένου ότι οι τιμές καταναλωτή στις ΗΠΑ θα αποτελέσουν αυτή την εβδομάδα μια σημαντική δοκιμασία για την αισιόδοξη άποψη της αγοράς ότι η Fed έχει τελειώσει με την αύξηση των τιμών.

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι κατά 90% τιμολογημένα για σταθερά επιτόκια τον Ιούνιο και κατά 38% για μείωση ήδη από τον Ιούλιο, αφήνοντας την αγορά ευάλωτη σε μια ανοδική έκπληξη του ΔΤΚ. Οι διάμεσες προβλέψεις κάνουν λόγο για άνοδο 0,4%, αλλά το εύρος είναι 0,2% έως 0,6% και οποιοδήποτε από αυτά θα είχε υπερμεγέθη επίδραση.

Εν τω μεταξύ, όλοι περιμένουν την έρευνα γνώμης των ανώτερων στελεχών δανεισμού της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, ή "SLOOS", για να δουν πόσο έχει περιοριστεί ο δανεισμός, δεδομένων των διαμάχης στις περιφερειακές τράπεζες των ΗΠΑ.

Αυτή δεν είναι μια ανακοίνωση που συνήθως προσελκύει μεγάλη προσοχή και δεν υπάρχει πρόβλεψη δημοσκόπησης γι' αυτήν. Ο κύριος δείκτης είναι το ποσοστό των ερωτηθέντων, στους οποίους περιλαμβάνονται έως και 80 μεγάλες εγχώριες τράπεζες και 24 αμερικανικά υποκαταστήματα και πρακτορεία ξένων τραπεζών, που δηλώνουν ότι τα πρότυπα δανεισμού έχουν αυστηροποιηθεί κάπως ή σημαντικά κατά το τρίμηνο.

Η τελευταία έρευνα που δημοσιεύθηκε τον Ιανουάριο έδειξε ότι ένα συνδυασμένο ποσοστό 44,8% των ερωτηθέντων είδε αυστηροποίηση των προτύπων για τις μεγάλες και μεσαίες επιχειρήσεις. Η Goldman Sachs (NYSE:GS) βλέπει ότι το ποσοστό αυτό αυξάνεται στο 60,2%, "ένα επίπεδο αυστηρότερο από την κρίση dot-com, αλλά λιγότερο ακραίο από ό,τι κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης ή στο αποκορύφωμα της πανδημίας".

Θα ήταν επίσης σύμφωνο με τα επίπεδα που επιτεύχθηκαν πριν ή κατά τη διάρκεια των τεσσάρων τελευταίων υφέσεων - 1990-91, 2001, 2007-09 και αρχές του 2020.

Η έρευνα διεξήχθη μεταξύ της τελευταίας εβδομάδας του Μαρτίου και της πρώτης εβδομάδας του Απριλίου, οπότε δεν θα είχε καταγραφεί η τελευταία αναταραχή γύρω από την First Republic και την PacWest.

Ο πρόεδρος της Fed Jerome Powell την περασμένη εβδομάδα προσέφερε μια προειδοποίηση σχετικά με την έρευνα, λέγοντας ότι δεν θα πρέπει τώρα να αυξήσουν τα επιτόκια αρκετά υψηλά λόγω της σύσφιξης των προτύπων.

"Αν βάλεις την πιστωτική σύσφιξη πάνω σε αυτό και το QT που βρίσκεται σε εξέλιξη, νομίζω ότι αισθάνεσαι ότι μπορεί να μην απέχουμε πολύ (από ένα ουδέτερο επιτόκιο)", δήλωσε στις ερωτήσεις και απαντήσεις του. "Ενδεχομένως ακόμη και σε αυτό το επίπεδο".

Η Τράπεζα της Αγγλίας δεν βρίσκεται ακόμη στο ουδέτερο επίπεδο, αλλά πιθανότατα θα πλησιάσει περισσότερο σε αυτό αργότερα αυτή την εβδομάδα, καθώς η αγορά υποδηλώνει μια πιθανότητα καλύτερη από 80% ότι θα αυξήσει τα επιτόκια κατά ένα τέταρτο της μονάδας στο 4,5%.

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης τιμολογούνται επίσης για μια περαιτέρω κίνηση στο 4,75%, δεδομένου ότι ο πληθωρισμός εξακολουθεί να είναι διψήφιος, αν και υπάρχει πιθανότητα η BOE να κάνει μια ήπια στροφή, δεδομένου ότι το διοικητικό συμβούλιο χωρίστηκε 7-2 την τελευταία φορά, με δύο να ψηφίζουν να παραμείνουν σταθερά.

Αυτή την εβδομάδα θα δούμε επίσης κινεζικά στοιχεία για τον πληθωρισμό και το εμπόριο, ενώ οι υπουργοί Οικονομικών της G7 θα συναντηθούν στη Νιιγκάτα της Ιαπωνίας από την Πέμπτη έως το Σάββατο.

M